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瑞銀看壞人民幣匯率，認為美中貿易戰若進一步升級，明年美元兌人民幣匯率恐逼近7.5元。（圖片來源／Pixabay）自今年4 月美中貿易戰開出第一槍以來，人民幣兌美元匯率就像溜滑梯一路急貶，截至10月16日為止，1美元兌人民幣匯率收在6.9119元，距離投資人的心理關卡「7」相去不遠，中國人行面臨保7大作戰。星展預估：年底人民幣匯率落在6.8～7元區間震盪星展銀行16日舉行2018年第四季投資展望，星展銀行（台灣）消費金融處財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為，目前受到貿易戰壓力影響，人民幣顯得相對弱勢，雖然不排除有觸碰7元的可能性，但預料一旦貶破7元價位，中國官方可能會出來干預，因此研判價位來到7元的時間可能不會太長，「若排除預料之外的事件，預期美元兌人民幣在第4季會處於6.8～7之間震盪。」星展銀行（香港）經濟研究部高級經濟師周洪禮則點出，中國人行貨幣政策轉為偏寬鬆，與美國趨向緊縮呈現明顯對比，衍生出人民幣的下行壓力，因此預期，未來可能會有三種情景發生。第一種情景，當中國人行貨幣政策轉為偏寬鬆，形成人民幣有貶值壓力，而此種情況，人行將盡力維穩人民幣匯率，預期第4季應會在6.8～7之間徘迴；其次，中國大陸反擊，讓人民幣出現大幅度的貶值，跌破7元的水準；第三種情景則是，中國順應美國要求採取讓步，並開放市場。周洪禮認為，上述三種情景，情景三發生的機率幾乎「不太可能」，由於短期打開中國大陸市場並非是中國主要的發展模式，且不單單只是經濟上的考量，也有政治的考慮；然而情景二大幅貶值的機率也不高，從過去的歷史經驗來看，大幅貶值造成金融動盪、資金大量匯出中國大陸，也動用了很多的外匯儲備，「如果人民幣出現大幅貶值的情況下，也會影響到整個亞洲區內其他國家的貨幣風險…」因此，推估之下，情景一發生的可能機率最高，周洪禮強調，「不是說它（人民幣）不貶，而是慢慢地貶…所以對我們來講，如果貿易戰進一步升溫的話，『7』也不一定是一個關卡。」貿易戰若進一步升溫，人民幣恐逼近7.5元根據瑞銀財富管理投資總監辦公室最新發表的投資研究報告指出，倘若美國將中國列為貨幣操縱國，將解讀成美中貿易爭端進一步升級，預計美元兌人民幣匯率將進一步上行，而中國不太可能「主動」讓人民幣升值。因此，投資者不應將「破7」視為美元兌人民幣的最後一道防線。瑞銀亞洲經濟研究主管與首席中國經濟學家汪濤更指出，如果貿易戰進一步升級、美國對中國所有出口商品加徵25%關稅，「2019年美元對人民幣匯率可能逼近7.5元」。汪濤認為，雖然人民幣貶值可部分抵消貿易戰的拖累，但大幅貶值會損害國內市場信心、引發恐慌性資本外流，影響金融系統穩定，對部分企業造成明顯衝擊，尤其應考慮到商業活動不確定性增加還會間接抑制相關投資，且人民幣貶值也有副作用，其中有一些難被量化、更難提前準備應對。專家預估，中國政府將繼續用中間價定價的逆週期調節因數來維穩匯率，一來可以穩定市場預期，並在必要時加強資本管制，提高做空人民幣的成本，但不會像2015～2016年階段動用大量動用外匯儲備去干預匯市。面對短期看不到終點的美中貿易戰，確實已明顯造成人民幣貶值壓力。因此，在很多亞洲經濟體的產品生產、出口市場皆與中國大陸緊密連結的情形下，意味著亞洲貨幣未來也將面臨貶值壓力，牽一髮而動全身，投資人可要多加留意了。更多信傳媒文章